考经分享
发布时间：2019-10-28 
不过文章之前，仍有两件事需要大家了解。
☆本系列共五篇，都到第三篇了，要坚持看完哦~~
☆我会把这个系列里之前文章的链接放在这里，大家可直接点击查看：
戳戳标题☟
ACCA F9 2017
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文字题划范围之第三篇
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BUSINESS FINANCE
1.1
• 我称之为大综合的题目
题目中给出公司当前财务状况以及融资需求，要求你自主设计或者讨论融资方案，我把这种题目成为大综合。
思路：Pecking order是一种具有实操性的资本结构理论，我们也是按照pecking order的顺利来进行回答。
1st:首先考虑债务融资。
这里要讨论企业的财务状况，包括盈利性和资本结构ratios，未来短期的现金需求。
非财务的方面可以讨论到B/S上有没有大额有形资产进行抵押，限制性契约能否接受。
总之，债务融资无法实现。
2nd:继而考虑权益融资。
当然是选择Right issue的发行手段，简要讨论配股的优势。参考2014 Q5（b）
注意：
♥ 权益融资能否成功一个重要因素是之前几年的dividend payment情况。如果多年未向股东做任何分红，还想问股东要钱，实在是有点困难。
3rd:夹层融资
可以推荐convertibles这种双赢的融资方案，别忘记简述其优势。而一定不要推荐优先股。
4th:其它融资手段
Sales and lease back，operating lease等等。但要根据案例中的资金需求，请勿乱写。例如融资以现金支付对价收购竞争对手，lease就不管用了。
1.2
讨论计算ke时CMPA为何由于DVM（讨论DVM的局限性）
思路:先说CAPM优点，再说DVM确定。
CAPM最主要的有点在于考虑并区分了系统风险与非系统风险，假设投资者实现了well-diversify portfolio。
而DVM的缺点就是该模型的各种前提假设。参考2016 June Q3（b）
1.3
股利政策变化对市场（股价）的影响。参考Specimen from 2016 Q32（b）
思路:从不同理论不同角度去回答。
根据DVM，股利的增加会提高股价（见计算公式）。
根据Dividend Irrelevant theory股利的变动就不会影响到股价。
通常我们还是认为股利政策的变化会对市场释放出信号作用，所以企业应尽量保持稳定的股利政策。
1.4
伊斯兰金融体系与传统金融体系的区别。
我猜你最先想到的是禁止收利息，但最好你能解释其中的原理。
伊斯兰金融体系的核心是共同承担风险和收益，纯粹的债务形式债权人不承担风险，被认为是不道德不公平的。所以开展伊斯拉金融业务的银行自身的盈利性也与企业紧密相关起来。
另外几种主要的伊斯兰金融产品最好能记住哦。参考2016 June Q4（c）
1.5
资本结构理论
传统理论，MM两个理论，和Pecking order，画图和内容不详述，这里只强调几个细节：
• 最优资本结构指WACC最低，MV最大。只有传统理论有最优资本结构。
• 传统理论下面Ke随gearing增加而呈现非线性增加。
三个理论的共同前提是business risk不变，即在business••不变的情况下，去衡量资本结构对financial risk的影响。
比较不厚道的情况
☆考官会问你A公司能不能实现最优的资本结构，参考2015 June Q4（b）。再比如，考官问道A公司能够通过调整资本结构来降低融资成本，参考201e Dec Q3（e）。见到资本结构自觉向三个理论靠拢。
1.6
在计算WACC以及GEARING时，为什么都是使用MV而非BV。
思路：主要原因是MV of Equity远远大于其BV。（Bond可以出现溢价或者折价，但幅度不大）。如果使用BV计算权重，WACC中的Cost of quity会被低估，WACC继而被低估。同理，gearing ratio也会出现被高估的情况。参考2012 Dec Q3（b）
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ACCA F9 2017文字题划范围之第三篇连载乙烷~
*请各位小伙伴回去之后好好学习，并参考题目加以练习。
声明丨本文由中国ACCA考试网整理发布，第一发布平台为微信公众号“ACCA学习帮”（accaxxb），作者：成琳老师。未经原作者&原出处授权许可，不得随意转载或引用本文内容。如有侵权将依法追究相关责任。
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