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ACCA考试科目备考时间规划、科目选择

我是在2014年12月报名ACCA，2015年一月开始了第一门考试。在准备ACCA 的考试中，其实学校也有很多group project，比赛，考试，实习，申请等事情需要准备，但我还是保持了一个比较稳定的pace（16年9月因为准备GMAT没有考）。

以下是我整个考试的timeline，大家可以参考一下：

前四门考试由于是机考，所以考试时间安排起来相对灵活，如果放假回到家，家乡考点没有合适的考试时间，可以考虑去离家近的考点，我的ACCA考试科目F4就是去重庆考的。而且，ACCA改革增加了考季，所以我觉得大家一定要合理安排自己的时间，尽量每个考季都能报名1-2门考试，保持这样的节奏通过ACCA所有考试不成问题。

很多人应该也会比较关心自己在ACCA考试科目P4-P7里该选择哪两门，我觉得最重要是根据你自己的能力而定的，至于通过率如何，当作一个参考因素即可。我自己是选了ACCA考试科目ACCA考试科目P4和ACCA考试科目P7，因为我觉得我的ACCA考试科目F9和ACCA考试科目F8的基础打得不错，如果同学觉得自己学税法和cost accounting更加游刃有余，那么就可以选择ACCA考试科目P5和ACCA考试科目P6。

以下是今年的p阶段的pass rate供参考：

然后再来看看历年ACCA考试科目p阶段的pass rate：

我们可以看见后四门选修的pass rate明显低于前面的几门，ACCA考试科目P5在最近几次考试中都是通过率最低的，但其实又有挺多人觉得P4是这四门里面最难的，无论如何，不要被低通过率吓到，选择自己最擅长的科目用心去学习即可。在学习P阶段的过程中，我最大的感悟是ACCA考试科目F阶段打好了基础真的会轻松很多，我在学习ACCA考试科目F7, F8和F9时候整理的笔记到了ACCA考试科目P2, P4和P7还可以拿出来用，所以大家一定要认真对待每一门考试，不要抱着只要pass就好了的心态。

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P4备考经验

#P4考试框架#

言归正传，ACCA考试科目P4其实就是进阶版的ACCA考试科目F9，从公司的融资方式、股利发放、投资决策到风险管理，其实就是站在一个CFO的角度去合理地分配资金，分别从资本的筹集（financing），公司经营中的现金流（working capital），资产的购置（investment）的管理，在公司的risk appetite下，达到公司战略目标和实现企业价值最大化（如下图）。

当我在准备一门考试的时候，我首先会去了解的是考题的类型和结构。ACCA考试科目P4的考题类型结构很清晰，可以分为三大块内容，也是和上图相互呼应：

1.  Advanced investment appraisal 高级投资评估：会涉及WACC, risk-adjusted WACC, CAPM, NPV, APV, Overseas NPV, Dividend capacity计算，资本结构讨论等

2.  Valuation, merger and acquisitions, reconstruction公司并购，估值，重组：公司估值模型（四大类：asset valuation, relative valuation, flow valuation 以及BSOP model以及里面涉及的FCF,DVM,EVA等细小分类），收购premium计算，以及重组

3.  Risk management 风险管理：interest rate risk, foreign exchange risk, interest and currency swaps

当然还有一个option pricing model考点，书中把它放在了第一个考点，不过我觉得它相对来说比较独立。其中real option也是复习的重点。

P4的part A是一道综合题，里面可能会同时涉及1、2、3的内容，但是主要会涉及1，不过就上次6月考试以及之前几次考试的情况来看，现在的出题比较随机，Q1很可能考一道很大的并购估值题或者interest rate hedge，就像上次还考了11分的并购文字题，所以也不一定。

而part B一般是两道计算加一道纯文字3选2，两道计算题一般比较常规的搭配是一道并购估值加一道risk management题，不过也可能是一道APV/Dividend capacity/ reconstruction加一道risk management题，文字题的话范围比较大一些而且比较细碎分散，包括新出的考官文章，current issues以及商业环境等。所以我的备考建议是先搞定所有的计算类型的题目，有时间再去看文字题。

当然，如果是镶嵌在计算题里面的文字题，例如APV优缺点，现金或股利收购的优缺点，CAPM的limitations以及做公司估值采用这个model时所有的assumptions等，肯定是要在学时就记住的，这部分建议多看看历年真题的答案，特别是针对assumptions，基本每套题都会涉及到这个小问题，大家可以自己总结几个套路。

# 备考过程#

1．看网课+整理笔记

虽然我之前零零碎碎看过几节网课，但真正集中火力开始学习是在5月22学校考完期末考后（大家不要学我…），所以如何在较短时间内合理安排学习计划就显得尤为重要，因为放假，所以我给自己规定的每天学习时间至少8小时。

我的策略是先看网课，一般我是会调快语速听，因为很多在ACCA考试科目F9学过，在听的时候理解起来很容易，也算是一个温习的过程，然后我会在每听完一章自己整理笔记（虽然比较费时间，但这在我看来是非常非常非常重要的。因为在你跟着网课run一遍之后，你自己再回过头整理相当于又看了一遍，一方面加深你的印象，一方面你可以整理出自己的逻辑并深入理解。如果你是听完一个part或者一本书再回头做笔记，我觉得会比较难recall，所以：学习完一个章节及时整理笔记很重要。）

整个P4的网课基础课是差不多39个小时，重头是在advanced investment appraisal占了22个小时。我差不多花了6天看完所有网课包括整理笔记。

2. 对应历年考点做题

在听完网课以及整理完笔记后，我其实对整个ACCA考试科目P4的框架的宏观感受还是比较模糊，所以我又用了4天分别把上面的三个部分进行复看加做题深化理解，具体安排是先看完这一part的书加我的笔记、看书里面的例题，然后，重点来了：找到涉及这一part的历年考题真题汇总，对应着真题去做（这个是我在ACCA群里面下载到的，大家没有加入的也可以去加一下qq群194602736，在文件里面的11月22日P4小张颖老师直播资料 P4真题list。这个群在每次考试前都会有丰富的考前直播课资源以及直播课中的ppt和一些对应的资料，大家一定要多多留心，也非常感谢老师们的辛勤付出，给我们提供这么多优质的备考资料）。

拿到了这个list之后（如上图），你可以看到各个考点对应出现的历年真题都被做了归纳总结，所以比如说我在复习advanced investment appraisal时，你可以看到1－7的考点都属于它（按照高顿的书的结构来划分，option value包括在第一部分），所以我会在看完笔记后，按照笔记上的考点出现的顺序去找历年真题来做（我打勾的地方就是我做过的，红字是我提醒自己这道题要注意的地方）。

开始做一道题可能花费时间比较久，而且做完还是错的，但是没关系，我在看了答案后会再做一遍，然后在脑中再过一遍答题的思路并反思自己哪一步想错了，想通了就好了。每个考点做过两道题就差不多了，一是我觉得没有那么多的时间，题目大同小异，二是我觉得越久远的考题其实也不太具有参考性了。这四天下来你会很清楚你自己的短板在哪一块，我就觉得自己做并购估值、投资评估类题目都没大问题，就是hedge的题目时看考官的答案略吃力，所以我又加强了一下这个part的训练，其实这一类题是有套路的，熟悉了套路之后就能保证做得快且准，而且如果在考试中遇到了这一类题，一定要保证做对，因为只要套路对了就是送分题。时间如果充裕我觉得这些题目刷3次以上保证隔一小段时间每次做的时候都不会错最好。

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3.  模考 + 考官文章

考试一周前开始模考，从14 Dec开始做，这个时候虽然每套历年真题其实被做得七七八八了，但是没关系，做模考的意义是在于适应考试的节奏，你所需要做的是把自己调整到考试的氛围里面，以及学会如何在考试开始时迅速读题，知道这道题考的是公司并购估值、重组还是投资决策，从中选下你认为有把握的题，这个非常重要，因为ACCA考试科目p阶段的考试时间真的很紧凑，选题策略也是最后能不能pass的重要因素。

开始3天我是早上会起早把笔记run一遍，然后开始模考，下午订正，必要时重做错得严重的题。晚上一般都有点累，所以就背下文字题（economic environment，看考官文章，我在考前看了三篇：①reverse takeover，这篇很简单，主要是定义了反收购以及反收购的优缺点，听说以前在Q1有涉及过，如果不懂反收购的同学一定要拿出来看一下；②currency swaps，听说3月考过，所以我只是简单过了一遍；③patterns of behavior，主要是解释了行为决策者如何在现实生活中做决策，分别从maximization of utility, analysis of relative information, rational, objective & risk-neutral analysis三个方面去介绍，我自己是记了一些里面的专有名词如cognitive dissonance, gambler’s fallacy, confirmation bias以及它们对应的行为金融的定义，其他的如Islamic finance等可根据自己的需求决定看不看，因为我时间比较紧，我就看了下它的定义，而考官文章则没有细读。）

接下来剩下的时间就是看错题，以及看读题找思路。比如一道公司估值的题目，看到出现dividend就要反应一下是不是需要用DVM去计算，一道题中给了WACC就暗示着要你用FCFF而不是FCFE（FCFE要用Keu去折现），什么时候算pv的时候要减去利息，什么时候不减等等cues，大家一定要在自己做题的时候多多总结，我就会写在手机备忘录，去考场路上会拿出来看然后不断提醒自己。

#考试心得#

首先该带的物品带齐：圆珠笔，准考证，备用笔芯，无标签的矿泉水，计算器两个，以及一颗平常心。

尽量提前到达考场，把答题纸的信息填好。考试开始后有15分钟读题时间，这个时候要做的事情就是选题，一定要快速把Q2－Q4溜一不要选得太草率，一定要保证选的这两道是你最擅长的，你在考场所要做的就是maximize your time value，尽量在这3个小时15分钟内让自己的能力发挥最大化，选完后就要迅速开始看Q1。

在这里先给大家分享下我记得的6月考试的考点：

然后是时间分配问题，因为第一道题那个tricky的条件还是卡了一下，但是因为实在不会做所以果断放弃开始下面的小题，还好的是Q1后面的几个小题相对独立，没有太互相影响。Q3我做得很细致，所以我费了一些时间，做完计算后离考试结束大概还有35分钟左右，所幸还好的是Q4可以套套路所以做得比较快，只是我在读Q4题目文字描述会有点绕，和常规给条件的方式不太一样，加上看的时候有点慌，把interest rate下降看成了上升（在最后关头才改过来，还好要改的地方不多）。而且collar是我在考前几天才看的考点，做过一道题，其实collar很简单，大家一定要看这个小考点，这几分很可能就帮通过了考试。collar其实就是：

存：buy call＋sell put

借：buy put＋sell call

且put的exercise price永远小于call

记住这三点就能轻松get至少3分~

到最后我文字题其实也没有完全写完，transfer price，otc和exchange以及delta我只是潦草写了几句，加上前面Q1那个没算出来的小问，其实大概也有20分不太稳，但最后能60+pass还是很不错。

所以大家在考场上做题一定要保持一个良好的心态，遇到不会的题，可以纠结一会，如果实在纠结不出来就要果断放弃然后move on不要影响后面的考试以及limit你的potential，只要把你能做的，会做的仔细做完就相信一定可以通过的。

关于考完后，如果好奇也可以看看大家对这次考试的评论以及他们的答案，不过不要被他们的答案影响心情哈哈～因为始终不是官方的嘛，就像那个inflation rate的争议，我看到网上其他同学和我处理方式不同，也有点担心，不过最后我还是过了。我觉得考官也许不会在这些考点上扣很多分数，更多地在你整个试卷的presentation是否logic以及professional吧。说起这个，大家一定要多多看考官答案，比如让你写个report，一定要把标准格式记下来，可以不和答案100%一样，但是一定要有一个report的逻辑：intro、financial analysis、risk analysis、conclusion和recommendation这些大标题要写好，professional marks也是帮你通过考试的关键。

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