ACCA考试科目P4学习经验分享,我的ACCA之路!

时间:2017年11月22 10:10

ACCA考试科目P4学习经验分享,我的ACCA之路!曹钟元,北京师范大学-香港浸会大学联合国际学院13级会计系,ACCA 14/14 passed,即将赴哥伦比亚大学读研深造。ACCA已经出坑,ACCA复习备考时整理的资料分享给大家,有需要的可以,戳:ACCA考试资料【更新汇总版+含内部讲义+音频】。

 

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ACCA考试科目备考时间规划、科目选择

我是在2014年12月报名ACCA,2015年一月开始了第一门考试。在准备ACCA 的考试中,其实学校也有很多group project,比赛,考试,实习,申请等事情需要准备,但我还是保持了一个比较稳定的pace(16年9月因为准备GMAT没有考)。

 

以下是我整个考试的timeline,大家可以参考一下:

前四门考试由于是机考,所以考试时间安排起来相对灵活,如果放假回到家,家乡考点没有合适的考试时间,可以考虑去离家近的考点,我的ACCA考试科目F4就是去重庆考的。而且,ACCA改革增加了考季,所以我觉得大家一定要合理安排自己的时间,尽量每个考季都能报名1-2门考试,保持这样的节奏通过ACCA所有考试不成问题。

 

很多人应该也会比较关心自己在ACCA考试科目P4-P7里该选择哪两门,我觉得最重要是根据你自己的能力而定的,至于通过率如何,当作一个参考因素即可。我自己是选了ACCA考试科目ACCA考试科目P4和ACCA考试科目P7,因为我觉得我的ACCA考试科目F9和ACCA考试科目F8的基础打得不错,如果同学觉得自己学税法和cost accounting更加游刃有余,那么就可以选择ACCA考试科目P5和ACCA考试科目P6。

 

以下是今年的p阶段的pass rate供参考:

 

然后再来看看历年ACCA考试科目p阶段的pass rate:

 

我们可以看见后四门选修的pass rate明显低于前面的几门,ACCA考试科目P5在最近几次考试中都是通过率最低的,但其实又有挺多人觉得P4是这四门里面最难的,无论如何,不要被低通过率吓到,选择自己最擅长的科目用心去学习即可。在学习P阶段的过程中,我最大的感悟是ACCA考试科目F阶段打好了基础真的会轻松很多,我在学习ACCA考试科目F7, F8和F9时候整理的笔记到了ACCA考试科目P2, P4和P7还可以拿出来用,所以大家一定要认真对待每一门考试,不要抱着只要pass就好了的心态。

 

 

 

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P4备考经验

 

#P4考试框架#

 

言归正传,ACCA考试科目P4其实就是进阶版的ACCA考试科目F9,从公司的融资方式、股利发放、投资决策到风险管理,其实就是站在一个CFO的角度去合理地分配资金,分别从资本的筹集(financing),公司经营中的现金流(working capital),资产的购置(investment)的管理,在公司的risk appetite下,达到公司战略目标和实现企业价值最大化(如下图)。

 

当我在准备一门考试的时候,我首先会去了解的是考题的类型和结构。ACCA考试科目P4的考题类型结构很清晰,可以分为三大块内容,也是和上图相互呼应:

 

1.  Advanced investment appraisal 高级投资评估:会涉及WACC, risk-adjusted WACC, CAPM, NPV, APV, Overseas NPV, Dividend capacity计算,资本结构讨论等

 

2.  Valuation, merger and acquisitions, reconstruction公司并购,估值,重组:公司估值模型(四大类:asset valuation, relative valuation, flow valuation 以及BSOP model以及里面涉及的FCF,DVM,EVA等细小分类),收购premium计算,以及重组

 

3.  Risk management 风险管理:interest rate risk, foreign exchange risk, interest and currency swaps

 

当然还有一个option pricing model考点,书中把它放在了第一个考点,不过我觉得它相对来说比较独立。其中real option也是复习的重点。

 

P4的part A是一道综合题,里面可能会同时涉及1、2、3的内容,但是主要会涉及1,不过就上次6月考试以及之前几次考试的情况来看,现在的出题比较随机,Q1很可能考一道很大的并购估值题或者interest rate hedge,就像上次还考了11分的并购文字题,所以也不一定。

 

而part B一般是两道计算加一道纯文字3选2,两道计算题一般比较常规的搭配是一道并购估值加一道risk management题,不过也可能是一道APV/Dividend capacity/ reconstruction加一道risk management题,文字题的话范围比较大一些而且比较细碎分散,包括新出的考官文章,current issues以及商业环境等。所以我的备考建议是先搞定所有的计算类型的题目,有时间再去看文字题。

 

当然,如果是镶嵌在计算题里面的文字题,例如APV优缺点,现金或股利收购的优缺点,CAPM的limitations以及做公司估值采用这个model时所有的assumptions等,肯定是要在学时就记住的,这部分建议多看看历年真题的答案,特别是针对assumptions,基本每套题都会涉及到这个小问题,大家可以自己总结几个套路。

 

# 备考过程#

 

1.看网课+整理笔记

虽然我之前零零碎碎看过几节网课,但真正集中火力开始学习是在5月22学校考完期末考后(大家不要学我…),所以如何在较短时间内合理安排学习计划就显得尤为重要,因为放假,所以我给自己规定的每天学习时间至少8小时。

 

我的策略是先看网课,一般我是会调快语速听,因为很多在ACCA考试科目F9学过,在听的时候理解起来很容易,也算是一个温习的过程,然后我会在每听完一章自己整理笔记(虽然比较费时间,但这在我看来是非常非常非常重要的。因为在你跟着网课run一遍之后,你自己再回过头整理相当于又看了一遍,一方面加深你的印象,一方面你可以整理出自己的逻辑并深入理解。如果你是听完一个part或者一本书再回头做笔记,我觉得会比较难recall,所以:学习完一个章节及时整理笔记很重要。)

 

整个P4的网课基础课是差不多39个小时,重头是在advanced investment appraisal占了22个小时。我差不多花了6天看完所有网课包括整理笔记。

 

 

2. 对应历年考点做题

在听完网课以及整理完笔记后,我其实对整个ACCA考试科目P4的框架的宏观感受还是比较模糊,所以我又用了4天分别把上面的三个部分进行复看加做题深化理解,具体安排是先看完这一part的书加我的笔记、看书里面的例题,然后,重点来了:找到涉及这一part的历年考题真题汇总,对应着真题去做(这个是我在ACCA群里面下载到的,大家没有加入的也可以去加一下qq群194602736,在文件里面的11月22日P4小张颖老师直播资料 P4真题list。这个群在每次考试前都会有丰富的考前直播课资源以及直播课中的ppt和一些对应的资料,大家一定要多多留心,也非常感谢老师们的辛勤付出,给我们提供这么多优质的备考资料)。

 

拿到了这个list之后(如上图),你可以看到各个考点对应出现的历年真题都被做了归纳总结,所以比如说我在复习advanced investment appraisal时,你可以看到1-7的考点都属于它(按照中博的书的结构来划分,option value包括在第一部分),所以我会在看完笔记后,按照笔记上的考点出现的顺序去找历年真题来做(我打勾的地方就是我做过的,红字是我提醒自己这道题要注意的地方)。

 

开始做一道题可能花费时间比较久,而且做完还是错的,但是没关系,我在看了答案后会再做一遍,然后在脑中再过一遍答题的思路并反思自己哪一步想错了,想通了就好了。每个考点做过两道题就差不多了,一是我觉得没有那么多的时间,题目大同小异,二是我觉得越久远的考题其实也不太具有参考性了。这四天下来你会很清楚你自己的短板在哪一块,我就觉得自己做并购估值、投资评估类题目都没大问题,就是hedge的题目时看考官的答案略吃力,所以我又加强了一下这个part的训练,其实这一类题是有套路的,熟悉了套路之后就能保证做得快且准,而且如果在考试中遇到了这一类题,一定要保证做对,因为只要套路对了就是送分题。时间如果充裕我觉得这些题目刷3次以上保证隔一小段时间每次做的时候都不会错最好。

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3.  模考 + 考官文章

考试一周前开始模考,从14 Dec开始做,这个时候虽然每套历年真题其实被做得七七八八了,但是没关系,做模考的意义是在于适应考试的节奏,你所需要做的是把自己调整到考试的氛围里面,以及学会如何在考试开始时迅速读题,知道这道题考的是公司并购估值、重组还是投资决策,从中选下你认为有把握的题,这个非常重要,因为ACCA考试科目p阶段的考试时间真的很紧凑,选题策略也是最后能不能pass的重要因素。

 

开始3天我是早上会起早把笔记run一遍,然后开始模考,下午订正,必要时重做错得严重的题。晚上一般都有点累,所以就背下文字题(economic environment,看考官文章,我在考前看了三篇:①reverse takeover,这篇很简单,主要是定义了反收购以及反收购的优缺点,听说以前在Q1有涉及过,如果不懂反收购的同学一定要拿出来看一下;②currency swaps,听说3月考过,所以我只是简单过了一遍;③patterns of behavior,主要是解释了行为决策者如何在现实生活中做决策,分别从maximization of utility, analysis of relative information, rational, objective & risk-neutral analysis三个方面去介绍,我自己是记了一些里面的专有名词如cognitive dissonance, gambler’s fallacy, confirmation bias以及它们对应的行为金融的定义,其他的如Islamic finance等可根据自己的需求决定看不看,因为我时间比较紧,我就看了下它的定义,而考官文章则没有细读。)

 

接下来剩下的时间就是看错题,以及看读题找思路比如一道公司估值的题目,看到出现dividend就要反应一下是不是需要用DVM去计算,一道题中给了WACC就暗示着要你用FCFF而不是FCFE(FCFE要用Keu去折现),什么时候算pv的时候要减去利息,什么时候不减等等cues,大家一定要在自己做题的时候多多总结,我就会写在手机备忘录,去考场路上会拿出来看然后不断提醒自己。

 

#考试心得#

 

首先该带的物品带齐:圆珠笔,准考证,备用笔芯,无标签的矿泉水,计算器两个,以及一颗平常心。

 

尽量提前到达考场,把答题纸的信息填好。考试开始后有15分钟读题时间,这个时候要做的事情就是选题,一定要快速把Q2-Q4溜一不要选得太草率,一定要保证选的这两道是你最擅长的,你在考场所要做的就是maximize your time value,尽量在这3个小时15分钟内让自己的能力发挥最大化,选完后就要迅速开始看Q1。

 

在这里先给大家分享下我记得的6月考试的考点:

 

Q1: 并购优缺点以及建议公司如何改善并购后的问题文字题(11分,这个我挺惊讶的,很好答的文字题),share price以及premium gain的计算,FCFF, Dividend capacity计算。这次这道题里面求share price有一个条件是share for share exchange,收购后的additional value的0.33给A公司,0.67给B公司的考点很tricky,反正我当时没看懂,没做出来。

 

 Q2:貌似是bond有关,求YTM还有credit spread等条件,我看了一眼,不是常规考题类型,所以直接放弃了。

 

Q3:比较常规的overseas NPV计算(20分)+transfer price文字讨论(5分)。相似例题可以参考 2013 Dec Q1(b),一般在overseas NPV涉及的比较tricky的点都有inflation rate的调整,costs里面涉及外汇转换,extra contribution的收税以及海外project的补税处理,还有小的考点例如第一年政府的tax exemption等都要注意。这次考试inflation rate和历年真题给的方式有点不同,我也看到网上大家对通胀率调整有很多讨论,建议大家自己总结一下在各种情况下怎么调整通胀。

 

Q4:interest rate hedge计算(borrowing,15分),涉及future,option,collar+OTC 和 exchange market的优缺点(5分)+delta的讨论(5分)

 

 

然后是时间分配问题,因为第一道题那个tricky的条件还是卡了一下,但是因为实在不会做所以果断放弃开始下面的小题,还好的是Q1后面的几个小题相对独立,没有太互相影响。Q3我做得很细致,所以我费了一些时间,做完计算后离考试结束大概还有35分钟左右,所幸还好的是Q4可以套套路所以做得比较快,只是我在读Q4题目文字描述会有点绕,和常规给条件的方式不太一样,加上看的时候有点慌,把interest rate下降看成了上升(在最后关头才改过来,还好要改的地方不多)。而且collar是我在考前几天才看的考点,做过一道题,其实collar很简单,大家一定要看这个小考点,这几分很可能就帮通过了考试。collar其实就是:

存:buy call+sell put

借:buy put+sell call

且put的exercise price永远小于call

记住这三点就能轻松get至少3分~

 

到最后我文字题其实也没有完全写完,transfer price,otc和exchange以及delta我只是潦草写了几句,加上前面Q1那个没算出来的小问,其实大概也有20分不太稳,但最后能60+pass还是很不错。

 

所以大家在考场上做题一定要保持一个良好的心态,遇到不会的题,可以纠结一会,如果实在纠结不出来就要果断放弃然后move on不要影响后面的考试以及limit你的potential,只要把你能做的,会做的仔细做完就相信一定可以通过的。

 

关于考完后,如果好奇也可以看看大家对这次考试的评论以及他们的答案,不过不要被他们的答案影响心情哈哈~因为始终不是官方的嘛,就像那个inflation rate的争议,我看到网上其他同学和我处理方式不同,也有点担心,不过最后我还是过了。我觉得考官也许不会在这些考点上扣很多分数,更多地在你整个试卷的presentation是否logic以及professional吧。说起这个,大家一定要多多看考官答案,比如让你写个report,一定要把标准格式记下来,可以不和答案100%一样,但是一定要有一个report的逻辑:intro、financial analysis、risk analysis、conclusion和recommendation这些大标题要写好,professional marks也是帮你通过考试的关键。

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